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　　一方面,目前时点,水泥行业仍存在的风险可能来自于盈利预期的继续下调(虽然一季报已经下调,但是仍有较大水分),盈利下调不充分主要因为水泥行业基本面调整时间较晚、前期调整幅度较小,不过随着5-6月份水泥价格的大跌和盈利预期的大幅回落,市场对于预期内的利空已经钝化,股价下跌空间有限。

　　另一方面,水泥分析框架除了供需关系以外,政策也是一个很大的影响因素;

　　在供需关系达到一种新的均衡处在底部状态时,政策的变动带来预期的改善将较大的影响到股价,而且从目前情况来看,我们认为基建的改善是大概率事件,有望带来水泥股的持续反弹。

　　标的上我们建议两个思路:基建受益大的品种(祁连山、宁夏建材、江西水泥)和估值便宜的龙头品种(海螺水泥、冀东水泥)。

　　风险提示

　　基建投资依旧低迷,宏观经济持续下滑。

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